Die Liquidity Coverage Ratio (LCR) als Brandbeschleuniger bei Liquiditätsengpässen

Stellen Sie sich vor, der Interbankenmarkt kommt überraschend zum Erliegen. Das gegenseitige Misstrauen wächst und Kapital wird abgezogen. Die Banken können in diesem Szenario auf die zwei beschriebenen Liquiditätsbeschaffungsmaßnahmen zurück greifen. Um die ausgehenden Zahlungsströme möglichst schnell zu decken, werden in einem Fire Sale HQLA verkauft. Der Verkauf von HQLA sorgt für sinkende Preise. Die sinkenden Preise reduzieren den Wert der Collaterals in den Repogeschäften und gleichzeitig die LCR aller Institute. Da Banken für die gleiche Menge an Sicherheiten zur aktuellen Marktbewertung weniger Cash bekommen, entscheiden sich immer mehr Institute die HQLA zu verkaufen, also in sicher Liquidität umzuwandeln. Zudem müssen Banken bei bestehenden Repogeschäften, weitere Collaterals nachlegen, um keinen Vertragsbruch zu begehen. Es steht dem Finanzierungsgeber zu, bei Vertragsbruch die Collaterals zu veräußern. Diese Vertragsgestaltung wirkt sich ebenfalls wertmindernd aus. Um weitere sichere Liquidität in Form von Cash und Sichteinlagen bei den Notenbanken zu generieren verkaufen jetzt immer mehr Institute ihre HQLA. Barguthaben und Sichteinlagen bei der Notenbank sind  in der kurzen Frist keinen wirtschaftlichen Schwankungen ausgesetzt. Ein Teufelskreis der Liquiditätsbeschaffung beginnt, welcher einen mit Abstand höheren Wertverlust erzeugt, als die Haircutpolitik für HQLA der Notenbanken und Aufsichtsbehörden.

Die LCR wirkt in diesem Szenario als Brandbeschleuniger. Ursprung dieses Teufelskreises kann sowohl ein endogener, als auch exogener Schock sein. Die Definition der HQLA ist auf ungesunde Weise sehr eng mit bestimmten Märkten verknüpft. Diese Märkte umfassen Anleihen von Staaten oder staatsnahen Institutionen, Förderbanken und Pfandbriefe von guter Bonität. Die enge Definition der HQLA führt somit zu einer stärkeren Verknüpfung der Liquidität von Banken untereinander sowie einer Abhängigkeit der wirtschaftlichen Stabilität der HQLA Emittenten. Mit einem besorgten Blick auf die Bonität von Euroland muss unweigerlich die Verbindung zur Liquidität sämtlicher Institutionen begutachtet werden. Der Liquiditätsbestand ist nunmehr nicht nur Abhängig von endogenen Schocks des Bankensystems, sondern ebenfalls von exogenen Schocks, wie beispielsweise einer Ratingabstufung oder einem Default von LändernDie LCR verursacht unerwünschte Konzentrationsrisiken, die das gesamte System gefährden können. Heutzutage sollte ein ausgewogenes Liquiditätsmanagement breiter diversifizieren, als es die LCR vorgibt. Nur Banken die über ausreichend viele, unterschiedliche Liquiditätsquellen verfügen, können bei schwierigen Marktbedingungen die notwendige Liquidität, ohne starke Wertverluste, generieren.